博弈拐点性机会抄底资金疯涌低评级垃圾债
经历前期断崖式下跌以后，11华锐01、12湘鄂债等遭受评级下调的个券近期迎来抄底资金的连续追捧。其中，11华锐01可谓涨势如虹，连续两日已反弹逾10。了解到，由于遭受评级下调和面临退市风险，个别基金出于流动性推敲不能不进行兜售，而集中兜售引发的大跌恰恰为博弈资金带来抄底机会。不过分析人士指出，从整体上看，目前信誉债风险仍在积累阶段，未来个券出现实质性违约风险才会释放殆尽，上述债券风险不容小觑。低评级信誉债显现反弹迹象最近两日，包括11华锐01、12湘鄂债、12海翔债在内的一批此前遭降级继而大跌的"垃圾债"可谓涨势如虹。继前日触底反弹大涨4.48以后，昨日11华锐01再次大涨5.79，成为两市债券市场领涨品种。据了解，由于前期遭受降级，上述个券不乏因机构担心流动性风险而被抛弃，继而引发断崖式下跌，此时市场反弹，很有可能是博弈资金入场抄底。"基金兜售很大程度是由于担心流动性，"某基金公司人士告知，如果上述债券发行公司连续两年亏损将面临退市风险，而一旦退市将没法进行交易，如果此时基金遭到赎回，将遭受流动性窘境。另外，由于基金购买债券和质押回购遭到评级限制，随着上述债券评级下调至调出级，和面临的"出库"风险，个别基金不能不兜售所持有个券。而对个人投资者和不受评级束缚的机构来说，上述暴跌也酝酿着抄底机会。据测算，11华锐债01的年化收益率已高达15，如果公司能够如期兑付，投资者持有到期的话，未来三年每一年都会获得10以上的固定收益。这在充斥着不确定性的市场上可谓不可多得的投资良机。信用风险仍有待释放值得一提的是，在市场人士看来，上述"垃圾债"反弹市场博弈意味较为浓厚，很难说信誉债调解接近尾声。从全全国哪家医院医治白癜风最好部信誉债看，由于企业经营风险和财务风险还处于不断积累进程中，信誉债风险白癜风能不能治好仍在高点，整体风险还有待释放。"从最新的经济数据看，经济基本面仍在下行，未来个别行业、企业还将面临较大风险。"宏源证券分析师刘毅表示，企业经营风险和财务风险还没有释放迹象。另外，随着市场利率化的推动，资金本钱中枢将不断提高，波动也将不断加大，信用风险可能仍在累计。另外，分析人士还指出，信用风险真正释放需要等到中国市场出现真正的违约事件，届时，高风险和低风险债券的收益率才能拉开，市场风险偏好才能产生改变。就目前的情况看，产业债已初现结构性分化，但是城投债同质化现象依然较为严重。"目前城投债收益率很多是人为压低的结果，很多债券评级及收益率其实不反应其资质。"据悉，目前金融债和城投债利差仅为BP，占发行主流的7年期AA信誉债收益率目前在6.3-6.4附近。市场人士判断，这1评级产品收益率最少要上升至7左右，才能真正反应其内在价值。回到目前的信誉债风险状态，也有分析师认为，在流动性逐渐回暖，投资者货币政策从紧预期的修正有助于银行间资金利率下行，信誉债并没有继续走熊的基础。"考虑到目前资金利率水平仍相对偏高，同时经济偏弱的格局下，投资者对信誉事件相当敏感、目前中长期信誉债信誉利差处于1/4分位数以下水平并没有保护空间，估计8月中长时间信誉债收益率下行空间不大。"国信证券分析师邵子钦表示。
